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华泰证券:物价上涨压力仍可控 预计猪价继续温和上涨
发表日期:2019-07-13 13:55| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:摘要 我们认为未来“猪油共振”情形仍是通胀上行的最大风险因素,水果价格的上行风险有望随着夏季鲜果加大供应、秋季鲜果逐渐上市而得到缓解。6月或7月份CPI同比可能是年内的高点,预计年内高点低于+3%。 6月累计同比增速能否转正,仍要看量价充裕供给,是稳

摘要

我们认为未来“猪油共振”情形仍是通胀上行的最大风险因素,水果价格的上行风险有望随着夏季鲜果加大供应、秋季鲜果逐渐上市而得到缓解。6月或7月份CPI同比可能是年内的高点,预计年内高点低于+3%。

  6月累计同比增速能否转正,仍要看量价充裕供给,是稳物价、稳预期、保民生的重要基础。我们认为,中长期来看,水果供给端调整速度较快,水果价格不会是持续推动通胀上行的风险因素;随着夏季时令水果西瓜、葡萄,秋季苹果、梨等逐渐上市,水果涨价压力有望逐渐缓解。

  预计猪价下半年继续温和上涨,同比涨幅或继续扩大

  我们认为,受非洲猪瘟疫情造成存栏过度去化的影响(农业部数据,5月全国生猪存栏量较4月份环比回落4%),预计下半年猪肉价格环比将呈现温和上涨,猪肉CPI同比可能持续出现较大幅度正增长,猪价未来的上行速率可能取决于猪肉消费和供给失衡幅度、以及各大养殖主体对当前较低的生猪库存的补充速度。不过,我们认为猪肉价格上涨会推升替代肉类的需求,由于牛羊鸡肉对猪肉消费的替代性逐渐增强(国人消费端对牛羊肉的偏好上升),同时大中型生猪养殖企业在猪价上行、利润回升的环境下或加大补栏,这些因素可能一定程度上缓和猪价对通胀的上行威胁。

  重点关注二季度货币政策执行报告对通胀形势的表述

  上半年CPI新涨价因素集中在食品端,我们预计未来“猪油共振”情形仍是CPI超预期上行的最大风险因素,今年服务类价格中枢可能较去年小幅回落。我们认为目前物价上涨压力仍可控,同时需要重点关注二季度货币政策执行报告对当前通胀形势的表述,这可能是影响三季度无风险利率走势的重要因素之一。

  风险提示

  风险提示:受猪周期上行和鲜果短期涨价的因素影响,通胀上行速度可能超预期,货币政策可能超预期收紧,对资本市场实体经济产生超预期负面冲击。

(文章来源:华泰证券

(责任编辑:DF078)

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