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兴业证券王德伦:A股盈利底部提前到来 未来还有三大“红利”
发表日期:2019-09-05 20:27| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:摘要 在当前经济复苏预期不明的环境下,投资者应当重点规避估值偏高资产带来的估值下杀风险。避险方向主要集中于:1、北美等海外业务占比较多的公司;2、对前期持股较为集中的方向、预期较充分的领域。其二,谨慎规避业绩持续较差带来的风险。 4月中旬以来,

摘要

在当前经济复苏预期不明的环境下,投资者应当重点规避估值偏高资产带来的估值下杀风险。避险方向主要集中于:1、北美等海外业务占比较多的公司;2、对前期持股较为集中的方向、预期较充分的领域。其二,谨慎规避业绩持续较差带来的风险。

  4月中旬以来,A股市场持续调整,上周五更是出乎意料地大跌。若市场延续调整,调整的幅度还有多大?若市场重回升势,投资机会又在哪里?如何看待北向资金净流出这一问题?近期监管层不断让一些问题公司进入退市行列,对于二级市场生态有怎样的影响?为此,本组专题从子公司、外资等中长线资金将会逐渐扩大入市规模。这将会是A股历史上由资本市场自身“制度红利”带来的“制度牛”“红利牛”。

  增配金融、地产方向

  NBD:我关注到最近你们研究小组发布的研报中指出,市场会阶段性反弹,给予投资者调仓机会。您觉得投资者应该如何调仓比较好?

  王德伦:在此阶段,我们建议投资者减少从一季度来看持仓结构较为集中的一些领域,增配低估值、具备安全边际、业绩稳定增长支撑的金融、地产方向。

  中期角度,回归基本面,市场机会应聚焦于“龙凤呈祥”。1、“龙”者,中国改革开放沉淀下来的一批传统经济发展的优质资产、全球顶级公司。这些“龙”头核心资产走出了独立牛市行情。可关注“核心资产50”“核心资产100”组合。2、“凤”者,正在与中国经济转型一起成长,新兴产业方向的优质公司。科创板推出,新兴成长方向将迎来新的估值“锚”。可关注“大创新50”“大创新100”。

  NBD:今年4月以来,北向资金持续净流出,这一趋势到现在也没改变,您觉得这只是阶段性的吗?

  王德伦:短期A股市场震荡调整条件下,北上资金短期出现净流出。但从较长期视角来看,科创板加速推进,资本市场战略重要性逐渐提升,社保、养老金、银行理财子公司、外资等中长线资金进入市场,且资本市场开放的制度红利将持续吸引外资流入A股市场。在这些长期利好影响下,未来北上资金流入A股的规模有望进一步放大。

  科创板公司或有长期超额收益

  NBD:有机构预计,在今年三季度的早些时候,科创板公司可能正式上市。在2009年,首批28家创业板公司上市的初期,曾与当时的中小板指数形成上涨的共振。您如何展望科创板可能出现的一些结构性特征?

  王德伦:我们认为科创板公司正式上市后,与2009年创业板面临的相似结构特征是A股企业盈利预期将会逐渐边际改善,但是较难出现货币大幅度宽松和资金炒作预期。考虑到科创板企业均具有较高的成长性,报会的前62家企业研发占收入比重均值为13.6%,过去2年净利润平均增速40%,ROE达26%,且科创板公司是由机构投资者主导,因此我们判断科创板公司上市后短期市场爆炒可能性大大降低,但是仍然能够获取类似创业板首批28家上市公司的长期超额收益。

  NBD:最近市场上一些风险点开始暴露,您认为现在投资者应该规避何类风险?

  王德伦:在当前经济复苏预期不明的环境下,投资者应当重点规避估值偏高资产带来的估值下杀风险。避险方向主要集中于:1、北美等海外业务占比较多的公司;2、对前期持股较为集中的方向、预期较充分的领域。其二,谨慎规避业绩持续较差带来的风险。

(文章来源:每日经济新闻)

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