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国泰君安李少君:行情向绝对收益风格演绎
发表日期:2019-11-07 04:53| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:导读 国庆节后 银行 、券商、传媒、汽车等新“β”行业表现较好,行情向绝对收益风格演绎,建议四季度把握第三胜负手,布局新“β”行业。 摘要 我们在年中策略及前期周报强调的 “信用-ERP-盈利”传导进一步确认。随着金融机构融资引导、利率市场化推进,需

  导读

  国庆节后银行、券商、传媒、汽车等新“β”行业表现较好,行情向绝对收益风格演绎,建议四季度把握第三胜负手,布局新“β”行业。

  摘要

  我们在年中策略及前期周报强调的 “信用-ERP-盈利”传导进一步确认。随着金融机构融资引导、利率市场化推进,需求侧政策跟进,信用疏导将更为通畅。截至10月14日,600余家公司已披露3季报信息,以预告区间中值计算,剔除异常样本后,整体法下上述公司前三季度净利润同比增长约14%,而上半年仅增长2%,3季报有望确认盈利拐点。

  外部环境改善,盈利修复确认,珍视A股战略配置机遇。我们在10月7日周报强调,9月末市场充分反应悲观预期,三季报将确认盈利修复,因此市场节后有望反弹。国庆节后A股连续5日上涨,养殖、医药外包、消费电子等板块出现业绩浪行情。当前市场仍处于三季报超预期的利好兑现过程中,震荡中枢有望继续抬升,建议珍惜A股战略配置机遇。

  回归年初的三大胜负手判断:第三胜负手已经开启。我们曾在4月9日发布报告《经济超预期,把握市场三个胜负手》,强调市场行情上半场重点在资金,下半场在盈利。伴随盈利修复的逐步认知,今年市场有三个胜负手:1)胜负手之一:保证前期投资收益兑现落袋。2)胜负手之二:盈利修复带来的早-中-晚投资机会传导。3)胜负手之三:风格转向金融地产板块。进入四季度,前三季度滞涨的金融、地产板块涨幅领先,第三胜负手已经开启。

  注意年底风格切换,第四季度布局新“β”行业。2012年以来,第四季度滞涨、低估值行业出现补涨行情概率较高。建议把握绝对收益,布局新“β”行业:银行、券商、传媒、汽车。

  11月MSCI扩容,利好核心资产中的价值洼地:银行、券商。银行板块超额收益与工业企业盈利增速相关性较强。市场对半年报银行不良率修复的反应尚不充分,伴随市场盈利见底回升趋势明确,资产质量改善将带动银行估值修复。A股市场中长期向好,资本市场改革快速推进,券商板块迎来战略配置机会。

  建议布局调整充分的困境反转行业:传媒、汽车。传媒板块受益于政策对游戏行业的松绑,对电影产业链的扶持。且传媒板块走势与移动互联网景气度相关性较强,5G产业链炒作延伸至应用层从情绪上利好传媒。9月汽车销量同比下降5.2%,降幅环比收窄。汽车板块受益于消费促进政策预期,以及行业在库存去化彻底,基数效应,需求改善下的复苏。

(文章来源:国泰君安

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